2015年04月23日訊　日前，中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)年金管理機(jī)構(gòu)管得過(guò)死，股票等權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的投資比例不得高于百分之三十，這限制了年金的收益率。長(zhǎng)期看來(lái)，放松對(duì)年金市場(chǎng)的管制，不僅有助于年金市場(chǎng)的健康發(fā)展，也豐富了資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，有利于股市和債市的發(fā)展。

　　2015年4月21日，人社部明確表示鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)年金基金進(jìn)入長(zhǎng)期投資領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益，轉(zhuǎn)變目前只在二級(jí)市場(chǎng)博取收益、收益率波動(dòng)較大的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)多元化配置年金資產(chǎn)，適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年底，企業(yè)年金積累基金達(dá)7688.95億元，全年平均收益率為9.3%。

　　企業(yè)年金和職業(yè)年金性質(zhì)相同，是在繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)之外，企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位及其職工額外繳納的一種補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。目前企業(yè)年金參與職工為2293萬(wàn)人，年繳費(fèi)1000余億，職業(yè)年金參與職工粗略估算為4200萬(wàn)，以城鎮(zhèn)職工的繳費(fèi)基數(shù)匡算，年繳費(fèi)1400余億。兩者合計(jì)每年年金基金繳費(fèi)收入超過(guò)2500億。今年年底基金總規(guī)模就將超過(guò)1萬(wàn)億，接近全國(guó)社保基金的規(guī)模。

　　從業(yè)績(jī)上看，2007年以來(lái)，企業(yè)年金整體的投資收益有盈有虧，不同年份的投資收益從-1.83%到41%不等，年平均為7.87%，這一收益比全國(guó)社?；鸬耐顿Y收益略低，但遠(yuǎn)高于目前各地基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的記賬利率，后者記賬利率一般在2%-4%，僅為前者的三分之一到二分之一。企業(yè)(職業(yè))年金作為積累制的個(gè)人賬戶，很明顯要好于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的個(gè)人賬戶記賬制。

　　企業(yè)年金的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)在于給予企業(yè)和職工充分的選擇權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。在成熟的年金市場(chǎng)，年金管理機(jī)構(gòu)根據(jù)投資內(nèi)容、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益前景、期限結(jié)構(gòu)等不同維度，提供多達(dá)數(shù)十種投資產(chǎn)品，由個(gè)人進(jìn)行選擇(或由企業(yè)代為選擇)，決定自己賬戶中的資金究竟投向何方。

　　一般來(lái)說(shuō)，年輕職工經(jīng)得起風(fēng)險(xiǎn)，偏好高收益高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，隨著年齡增長(zhǎng)、可工作年限減少，職工越來(lái)越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，年金的投向會(huì)側(cè)重于低風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)類(lèi)產(chǎn)品。當(dāng)職工快要退休時(shí)，其年金投向大多集中于國(guó)債。資本市場(chǎng)也會(huì)就此分化出大量的共同基金，不同基金有著不同的投資方向及不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益目標(biāo)，以適應(yīng)不同職工的需要。

　　目前我國(guó)年金管理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度與成熟度與發(fā)達(dá)國(guó)家也有較大的差異，目前，中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)年金管理機(jī)構(gòu)管得過(guò)死，股票等權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品得投資比例不得高于30%，這限制了年金的收益率。長(zhǎng)期看來(lái)，放松對(duì)年金市場(chǎng)的管制，不僅有助于年金市場(chǎng)的健康發(fā)展，也豐富了資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，有利于股市和債市的發(fā)展。

　　盡管企業(yè)年金的優(yōu)勢(shì)如此明顯，但年金市場(chǎng)的發(fā)展仍然不盡如人意。

　　首先，是因?yàn)榛攫B(yǎng)老保險(xiǎn)的負(fù)擔(dān)過(guò)重，企業(yè)與職工根本無(wú)力承擔(dān)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)或個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄。2013年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)收入為19270億，占城鎮(zhèn)單位職工工資總額的21%。

　　美國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)與中國(guó)相近，都是由強(qiáng)制性的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、雇主的養(yǎng)老金計(jì)劃和個(gè)人儲(chǔ)蓄構(gòu)成。但相對(duì)中國(guó)高達(dá)繳費(fèi)基數(shù)28%的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率，美國(guó)僅有15.3%，這使得美國(guó)的企業(yè)及職工有能力繳納較高的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)額度，這構(gòu)成了美國(guó)眾多的養(yǎng)老基金投資機(jī)構(gòu)。

　　因此，年金市場(chǎng)想要得到進(jìn)一步的發(fā)展，就必須降低在職職工的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率，以延遲繳稅、稅前扣除等稅收優(yōu)惠政策將其釋放到年金市場(chǎng)。通過(guò)做大年金市場(chǎng)，讓在職職工在養(yǎng)老保險(xiǎn)投資方向、策略等方面有更多的選擇權(quán)。這也有助于從根本上消除政府對(duì)職工養(yǎng)老隱性承諾形成的支付缺口。