據(jù)美國彭博社今日頒發(fā)文章稱，在中國， 80 后 90 后面臨資金短缺、需求飆升的困境。在這種情況下，螞蟻金服等公司已將業(yè)務擴展至消費貸款。這些公司將債務包裝成復雜的金融產(chǎn)品，出售給投資者，他們正在從用戶的消費貸款中獲利。

以下為文章全文：

由阿里巴巴集團控股金融子公司所領(lǐng)導的科技巨頭們協(xié)助新興的網(wǎng)上購物平臺，在線銷售從iPhone到吹風機等各種產(chǎn)品，將數(shù)十億美元賺進腰包，現(xiàn)在，他們正在從用戶的消費貸款中獲利。

在中國， 80 后 90 后面臨資金短缺、需求飆升的困境，在這種情況下，由阿里巴巴創(chuàng)始人、億萬富翁馬云所屬的螞蟻金服等公司已將業(yè)務擴展至消費貸款。這些公司將債務包裝成復雜的金融產(chǎn)品，出售給投資者，據(jù)彭博社和本地研究機構(gòu)中國資產(chǎn)證券化分析收集的數(shù)據(jù)，本年，螞蟻金融公司銷售的所謂資產(chǎn)抵押債券(ABS)價值至少達 1490 億元(約合 230 億美元)。

但是，一些分析師認為，這種新做法正在引起人們的注意，他們認為，需要增加透明度，讓消費者了解這些資產(chǎn)抵押債券是如何產(chǎn)生的。

“對于這種類型的資產(chǎn)抵押債券，有一些問題需要解決，”香港的穆迪公司投資者辦事部高級副總裁鄭志杰(Jerome Cheng)說，，“貸款人基于何種尺度決定向潛在借款人發(fā)放貸款?貸款人如何收集借款人的信息?當經(jīng)濟面臨困難時，潛在應收賬款的壞賬比例有多大?”

通常情況下，金融公司——其中包孕網(wǎng)絡(luò)零售商京東公司旗下的一家分支公司——通過發(fā)行資產(chǎn)抵押債券進行融資，其公司自己也充當貸款主體。

本年夏天，當上海的一名研究生Miuki Wang為去倫敦旅游而通過智能手機應用而貸款 10000 元時，申請幾秒鐘內(nèi)就通過了，并且，幾乎不需要回答問題。螞蟻金融的移動貸款辦事“借唄”為她設(shè)定的年利息為14.6%。

小王在九月還清了貸款，并計劃在網(wǎng)上再多借點錢。

“金錢會隨著時間貶值，”她說，“為什么不現(xiàn)在就把它全部花掉呢?”

與債務綁縛的證券化產(chǎn)品旨在將風險分散給差別投資者?？萍脊静荒芟胥y行那樣吸收存款，但可以通過資產(chǎn)抵押債券的途徑向機構(gòu)投資者出售私募股權(quán)，為其籌集資金。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，近期螞蟻金服的資產(chǎn)抵押債券都是通過借唄辦事銷售出去的，產(chǎn)品均為風險最低的高級債券，票面利率為5.5%。

自 2008 年美國發(fā)生次貸危機后，資產(chǎn)抵押債券引起了全球監(jiān)管機構(gòu)的注意。自 2012 年以來，中國對此類產(chǎn)品的審批一直持謹慎態(tài)度。

“在短期內(nèi)，消費貸款ABS的違約風險非常低，因為標的資產(chǎn)是由一些小規(guī)模貸款構(gòu)成的，”深圳的中國招商證券有限公司執(zhí)行董事、投資銀行部ABS小組主管左飛(Zuo Fei)說?！斑@些ABS產(chǎn)品是安適的，除非經(jīng)濟出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，導致消費性貸款遍及違約。”

風險模型

螞蟻金服的正式名稱為浙江螞蟻微金融辦事集團有限公司，在回應記者提出的有關(guān)產(chǎn)品潛在風險的問題時說，該公司體現(xiàn)，已經(jīng)建立了超過 100 種風險預測模型，以及超過 3000 種貸款風險控制策略。

該公司在一份電子郵件聲明中指出：“我們?nèi)娣治隹蛻舻男庞?，有效地辦理風險，控制不良貸款比率。螞蟻金融嚴格遵循相關(guān)法規(guī)，向投資者披露信息?！?/p>

中國證券監(jiān)督辦理委員會(簡稱“證監(jiān)會”)負責對國內(nèi)兩家證券交易所出售的資產(chǎn)抵押債券進行規(guī)范，他們沒有對媒體所提出的風險問題給予回應。按照中國證監(jiān)會的規(guī)定，發(fā)行人應在招股說明書中披露資產(chǎn)池的總體統(tǒng)計數(shù)據(jù)、篩選尺度和現(xiàn)金流量預測。私募產(chǎn)品說明書一般分歧錯誤外公開。

清華大學國家金融研究所副所長朱寧(Zhu Ning)說，實際上，出售ABS等證券的互聯(lián)網(wǎng)平臺并沒有具備所有須要的風險辦理協(xié)議。

“ABS信息披露不足是一個現(xiàn)實的問題，因為投資者實際上投資的是政府的信用，而不是任何特定的安適基礎(chǔ)，”朱寧說，他也是《剛性泡沫——中國經(jīng)濟為何進退兩難》(China’s Guaranteed Bubble： How Implicit Government Support Has Propelled China’s Economy While Creating Systemic Risk)的作者。

按照彭博社和中國資產(chǎn)證券化的分析數(shù)據(jù)，作為中國第二大網(wǎng)絡(luò)商城，京東公司本年已售出 95 億元的消費貸款型ABS，百度公司的ABS發(fā)行量為 13 億元。北京的金融技術(shù)公司品鈦集團(Pintec Group)本年六月出售的ABS產(chǎn)品由在線旅游平臺去哪兒網(wǎng)分期付款計劃提供支持，已計劃再次發(fā)售。

“當越來越多的企業(yè)建立起資產(chǎn)質(zhì)量跟蹤記錄的能力，理所當然會出現(xiàn)更多參與者，”品鈦聯(lián)合創(chuàng)始人費博睿(Barry Freeman)說。

上海高級金融學院教授嚴弘(Yan Hong)認為，對消費貸款型ABS的潛在資產(chǎn)的信息披露一般是不夠的，甚至對那些投資于它們的投資者來說也是不夠的。